Kadan Capital, венчурная фирма, специализирующаяся на искусственном интеллекте и финансовых технологиях, вероятно, такая же экономная, как и венчурные компании.
В компании, созданной два года назад, работают всего три штатных сотрудника, в том числе бывший инвестиционный менеджер Antler Феликс Френцель, который является партнером-основателем Kadan. Несмотря на это, компания уже сделала восемь инвестиций в этом году, еще шесть в 2025 году и четыре годом ранее.
Как он управляет таким сложным механизмом? Благодаря сочетанию автоматизации и искусственного интеллекта. Другими словами, компания применяет ИИ так же, как ожидает от своих портфельных компаний. «Как венчурный капиталист, я часто вижу, что люди по-прежнему очень похожи, очень традиционны, и для меня это не имеет смысла», — говорит Френцель, имея в виду других инвесторов.
Сингапурская компания Kadan считает, что подход, основанный на искусственном интеллекте, поможет ей выделиться на фоне того, как венчурная индустрия Юго-Восточной Азии находится на перепутье, а многим инвесторам все еще не хватает глубоких технических знаний, необходимых для поддержки компаний в быстро развивающейся сфере. Поскольку все больше фирм склоняются к поддержке только «основателей, свободно владеющих искусственным интеллектом», Кадан пошел еще дальше, создав инвестиционный механизм на основе искусственного интеллекта и машинного обучения, смоделированный на основе все более основанного на данных сценария своих американских коллег.
Устранение шума
По словам Френцеля, Кадан стремится инвестировать в компании, которые «невозможно было построить два или три года назад, потому что там не было технологий».
Одним из примеров является компания Lance, которая использует компьютерных агентов для навигации по системам бронирования отелей, а также для обработки звонков гостей и внутреннего обмена сообщениями без необходимости внутренней интеграции. Эти агенты могут «видеть» и взаимодействовать с такими интерфейсами, как веб-сайты и корпоративное программное обеспечение, даже если они не поддерживают API на основе кода.
Еще одним инвестиционным приоритетом для фирмы является пересечение искусственного интеллекта и финансовых технологий, где Френцель видит значительные возможности, поскольку многие финансовые учреждения все еще находятся на ранних стадиях внедрения искусственного интеллекта.
Этот фокус отражает то, как Kadan работает внутри компании. В компании автоматизация интегрирована практически в каждый этап инвестиционного процесса: от поиска поставщиков и комплексной проверки до управления портфелем.
Например, компания использует ИИ для отслеживания сигналов, например, когда новый основатель присоединился к акселератору или когда другой покинул известную технологическую фирму, чтобы тайно создать новый стартап. Агенты искусственного интеллекта сканируют онлайн-следы предпринимателя — от LinkedIn, GitHub, X до запусков Product Hunt. Они также составляют протоколы встреч и предлагают вопросы, которые инвесторы могут задать потенциальной портфельной компании.
После анализа сотен точек данных, включая послужной список основателей о выходе и о том, начали ли они свою фирму в одиночку или в составе команды, ее модель искусственного интеллекта присваивает каждому основателю балл, основанный на вероятности повышения в следующем раунде или, в конечном итоге, достижения значительного выхода.
Он также учитывает количество времени, которое предприниматель проводит в Сан-Франциско, что, по мнению Френцеля, является «важным показателем сети», которой обладают эти основатели, и их возможностей найма в этой экосистеме. Это помогает отфильтровать тех, кто вряд ли соответствует инвестиционному тезису фирмы. «Наше время, конечно, ограничено, потому что мы люди, поэтому нам нужно обязательно поговорить с основателями, в которых мы, скорее всего, будем инвестировать», — объясняет он.
Чтобы оставаться в курсе событий своего портфолио, Kadan также использует агентов искусственного интеллекта для отслеживания посещений их веб-сайтов, активности в социальных сетях, а также новостей о приеме на работу и увольнениях в этих стартапах. Но нет ни одного фактора, который имел бы наибольшее значение. Скорее, Френцель считает, что более ценным является сочетание этих сигналов.
Однако, как и многие другие инвесторы, лучшие сделки Кадана по-прежнему заключаются благодаря рекомендациям других предпринимателей, говорит он. Это означает, что «оффлайн-элемент», то есть то, как ведет себя основатель, остается «чрезвычайно важным». В одном случае, вспоминает инвестор, он решил поддержать основателя после 30-минутной беседы за чашкой кофе.
Для создания своего инвестиционного механизма венчурная компания сочетает готовые инструменты с собственными моделями машинного обучения. Френцель отказался сообщить, сколько его компания потратила на создание своего комплекса автоматизации, однако подчеркивает, что текущие затраты остаются «скромными».
Если бы Кадан создал эту технологию до нынешнего бума LLM, «мы бы потратили семизначную сумму на возможности науки о данных». Вместо этого он говорит, что символические затраты фирмы составляют лишь часть того, что компания заплатила бы за одного младшего сотрудника.
Инвестор, использующий искусственный интеллект, для компаний, использующих ИИ.
Создание систем искусственного интеллекта позволило Френзелю из первых рук понять проблемы, связанные с их работой. «Но мы также понимаем потенциал», — отмечает он. Он говорит, что опыт позволяет Кадану давать более обоснованные советы основателям, создающим и масштабирующим бизнес с использованием искусственного интеллекта.
На данный момент портфель компании примерно разделен между искусственным интеллектом и финансовыми технологиями, хотя Френцель ожидает, что будущие инвестиции будут в большей степени сосредоточены на искусственном интеллекте. Он выписывает чеки на сумму от 100 000 до 1 миллиона долларов США, поддерживая стартапы от начального этапа до стадии серии А.
Около 60% ее капитала в настоящее время находится в Юго-Восточной Азии, а остальная часть размещена в США и Японии. При поддержке семейного офиса в Японии Kadan Capital также хочет помочь стартапам из США или Юго-Восточной Азии, которые хотят расширить свою деятельность в этой стране.
Kadan Capital планирует осуществить около 25 инвестиций через свой первый фонд, размер которых Френцель отказался раскрыть. Это число может увеличиться до 30–40, поскольку компания стремится поддержать стартапы на стадии акселерации в таких программах, как Y Combinator и a16z Speedrun.
Френцель особенно оптимистичен в отношении «нативных услуг ИИ», имея в виду стартапы, которые используют ИИ, чтобы бросить вызов игрокам в таких отраслях, как юриспруденция, бухгалтерский учет и налогообложение, одновременно достигая «прибыли в стиле программного обеспечения».
Например, юридическая фирма, использующая искусственный интеллект, могла бы нанять юристов, которые выполняют «около 20%» работы, выполняемой их коллегами в традиционных фирмах, что приведет к меньшему количеству младшего персонала и более компактной структуре затрат. Это, в свою очередь, обеспечивает фиксированное ценообразование, основанное на результатах, вместо почасовой оплаты. Маржа «в диапазоне от 70% до 80%» — это то, что, по его словам, он регулярно слышит от таких фирм.
Даже несмотря на то, что «бульдозеры ИИ», такие как OpenAI и Anthropic, угрожают «опрокинуть» стартапы почти так же, как они бросили вызов компаниям-разработчикам программного обеспечения, Френцель утверждает, что поставщики базовых моделей вряд ли сами перейдут в действующий бизнес.
Должны ли все венчурные капиталисты иметь возможности искусственного интеллекта?
В США Rebel Fund, венчурная компания на посевной стадии, управляемая данными, вложила миллионы долларов в разработку алгоритма ML/AI для оценки качества отдельных стартапов Y Combinator и всех пакетов акселератора.
Об этом также рассказал председатель и генеральный партнер B Capital Говард Морган.Технологии в АзииНа этой неделе фирма использует ИИ для проверки стартапов, анализа компаний и заполнения внутренней базы данных. По словам Моргана, на ранних стадиях сделок отсутствие конкурентов и информации о новых технологиях создает более сильный стимул для использования ИИ.
Другие инвестиционные компании смело используют ИИ: например, General Atlantic теперь имеет члена ИИ без права голоса в своем инвестиционном комитете.
Трудно оценить, приведет ли использование искусственного интеллекта к улучшению инвестиционных результатов. Этот подход все еще нов, и мало данных, показывающих, приводит ли он к более высокой доходности. Более очевидным является то, что венчурным фирмам в Юго-Восточной Азии приходится адаптироваться к тому, как ИИ меняет рынок. Активность сделок остается низкой, в то время как оценка все более технических стартапов становится все более требовательной.
«Поскольку стартапы в области искусственного интеллекта становятся все более техническими, инвесторам в Юго-Восточной Азии становится все труднее оценивать их без глубоких технических знаний», — говорит партнер региональной венчурной фирмы. Он добавляет, что раунды финансирования в регионе привлекают интерес более широкого круга глобальных инвесторов, что делает комплексную проверку более конкурентоспособной и сложной.
Подобный сценарий, основанный на данных, сложнее воспроизвести в Юго-Восточной Азии, где экосистема стартапов все еще относительно молода. Меньшее количество выходов означает меньший и менее надежный пул исторических данных, на основе которых можно строить инвестиционные модели. Несмотря на это, Френцель считает, что искусственный интеллект может завести инвесторов лишь до определенного момента.
«Стать доверенным партнером основателя по-прежнему гораздо важнее, чем этот технологический уровень, который является всего лишь инструментом для доступа к нужным людям», — говорит он.
